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震荡回升为总趋势 新兴产业持续青睐

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震荡回升为总趋势 新兴产业持续青睐

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核心提示：踏着震荡反弹的节奏，A股市场进入了2013年的下半场行情，基金公司也纷纷发布了三季度或下半年投资策略。金模投资首席分析师罗百辉认为，下半年中国经济将继续寻底，政策出现大幅宽松的可能性不大。行业方面，新兴产业和以房地产为代表的弱周期板块被看好。 踏着震荡反弹的节奏，A股市场进入了2013年的下半场行情，基金公司也纷纷发布了三季度或下半年投资策略。金模投资首席分析师罗百辉认为，下半年中国经济将继续寻底，政策出现大幅宽松的可能性不大。行业方面，新兴产业和以房地产为代表的弱周期板块被看好。

经济继续寻底

随着多项经济数据的公布，基金公司一致判断，下半年甚至更长一段时间我国经济仍将难有起色，而宏观政策方面，虽有或有微调，但仍将维持目前的整体格局。

南方基金分析认为，最新公布的我国经济数据表现疲弱，多项指标出现下滑，表明我国经济处于弱复苏通道。工业增加值、投资增速等经济指标均不乐观，信贷增长缓慢，表明经济实际需求不振。整体来看，我国经济已从高速增长阶段转入中速增长阶段。

交银施罗德分析认为，下半年中国经济一方面受到全球经济周期性走强的有利因素推动，一方面受制于国内政策的压制，变数较多，波动性可能会明显上升。目前通货膨胀预期较为稳定，但食品价格有上升迹象，外围价格可能会受全球经济周期推动而企稳。经济增长可能会受到金融条件的收紧影响，难以出现有力回升。

汇丰晋信表示下半年中国经济增速难有起色。从现已公布的种种宏观与微观数据来看，年初以来的经济增速始终处于一种波澜不惊的休整状态。在全球经济增速放缓，重复建设和产能过剩严重，以及政府财政压力日趋明显、房地产警报尚未解除的背景下，由传统经济增长引擎所拉动的中国经济再加速似乎已经渐行渐远。

对于政策方面，基金则预计维持目前基调的概率较大，大幅宽松的局面难以出现。

市场判断现分歧

展望下半年的行情，基金策略报告显示， 难有趋势性机会 、 震荡 成为不少基金对下半年行情判断的总基调。

新华基金预计，短期看，主板市场低位但短期缺乏反弹基础，难以排除继续下跌可能。创业板虽风光无限但风险积累很深，随时可能变脸。从当前时点放眼长期，创业板很难跑赢主板。由于企业盈利增长平淡，IPO扩容压力显现，改革难超预期，三两个限两侧装有导向板电动单车季度市场缺乏整体性机会，震荡整理的可能性较大。

招商基金判断，下半年资本市场仍难有起色，创业板业绩可能面临较大的下调空间。总体看，下半年经济基本面将继续下滑，流动性环境持续恶化，而创业板为代表的成长股业绩面临大冲孔网幅下调的风险。若时间在9月上旬左右能够实现市场的充分调整，即将召开十八届三中全会是年内最大的主题，成长股可能会卷土重来。

交银施罗德分析，由于缺乏人民币进一步升值基础带来的热钱流入以及国内相对中性的货币政策取向，下半年流动性可能较难呈现上半年如此宽松的格局，整体呈现中性状态。经济较难大幅回升的背景下，仅能支撑温和的盈利改善，且更多体现在非传统领域，因此市场较难出现趋势性变化。尽管谨慎态度仍是主流，不过，仍有不少基金公司认为下半年仍将有一定的反弹机会。

南方基金判断，市场重心进一步下移的可能性不大，可能会稳定在2000点之上震荡。下半年，经济面、流动性将出现环比改善的局面，市场将呈现震荡筑底、伺机反弹的走势。

汇丰晋信认为，市场仍将处于调整之中。认为中报之后企业盈利普遍存在的下调压力，以及三季度市场扩容，资金分流等流动性收紧压力，都将对市场产生一定的负面影响，预计市场总体仍然处于调整之中。但是，考虑到当前市场整体偏低的估值水平，市场爆发严重的系统性下跌的风险也不大。与此相反，如果三季度经济数据能够逐步企稳，经济改革能够加快推进，市场也有可能出现整体止跌反弹的用标准测力环检验4球机的负荷精度阶段性机会。

信达澳银则更为乐观。信达澳银称，将于10月份左右召开的十八届三中全会有望启动市场对于政策维稳和制度改革的憧憬，并给A股市场带来有效提振。因此三季度的A股市场整体上有望呈现上升趋势。

新兴产业持续被青睐

今年上半年，新兴产业无疑是市场中最亮的一抹颜色。展望下半年，不少基金持续看好新兴产业的后市表现。

汇丰晋信表示，中国经济转型的背景决定了新兴行业具备持续成长的动力，从而具备持续的估值扩张潜力，继续坚定看好以 消费服务 和 新兴产业 为代表的行业性投资机会为了充分发挥这类喷涂发泡工艺的优势。尽管估值普遍偏高，行业风险加剧，但从中长期来看，可预见的持续成长能力将能够有效化解部分成长股的估值压力。而传统产业在经历了蜕变转型之后，未来的盈利恢复能力也将使得当前部分低估值板块存在估值反转的机会。

金模投资首席分析师罗百辉认为，潜在增长下行后，产业结构出现明显的变化，新兴产业继续勃兴。一方面，经济内生的产业结构升级。例如，随着收入升级而升级的消费需求，将消费类行业的前沿从 衣食住行 等必需消费行业，推向 吃喝玩乐 等新前沿，乳业、影视、游戏动漫、户外服装、医疗服务、智能等消费升级趋势值得关注。又如，随着产业链的转移，精密制造、电子加工、计算机等产业升级并迎合全球产业链趋势明显。另一方面，政府的政策也在主动推动着相关新兴产业的发展，主要偏向于环保、节能等新兴行业以及金改密切相关的非银行金融行业。

除新兴产业外，以地产为代表的弱周期板块也获得关注。

南方基金建议重点关注中报业绩超预期的个股。行业上看好弱周期的板块，如目前盈利状况良好的中小银行、地产、券商、保险、汽车、家电、医药等，继续规避和宏观经济密切相关强周雕刻加工期蓝筹股，比如有色、煤炭、钢铁、化工、航运。

金模投资首席分析师罗百辉表示，如果三季度经济下滑过快导致央行政策基调转向宽松，则银行、地产可能会有一波反弹行业。行业配置上倾向于配置防御性行业，具体为：三季度大类上相对看好快速消费品、耐用消费品，对成长、中上游周期谨慎；快速消费品中看好业绩增速较确定、估值相对合理的行业，包括食品饮料和医药；耐用消费品中看好业绩增速较确定、无政策压制的行业，包括汽车和家电。